Demisia lui Jensen Huang de la Nvidia, în urma unui scandal, lasă compania fără liderul său vizionar. De asemenea, lasă un vid major în industria IA, unde Huang a jucat un rol decisiv în încheierea acordurilor care au susținut boom-ul tehnologic, conform CNN.
Sub conducerea lui Huang, Nvidia a devenit mai mult decât un producător de cipuri: a garantat contracte pentru centrele de date, a investit masiv în startup-uri din domeniul IA și a susținut chiar și companiile care îi cumpărau produsele.
Huang a plasat Nvidia în centrul finanțării IA, iar CEO-ul însuși a promovat unele dintre cele mai mari tranzacții din industrie. Plecarea sa atrage atenția asupra posibilității ca ecosistemul pe care l-a creat să se destrame — și asupra faptului dacă acest lucru ar însemna probleme pentru boom-ul IA care a contribuit la susținerea pieței bursiere din SUA și a devenit o forță motrice a creșterii economice.
„Este greu să exagerăm rolul său personal în toate acestea”, a declarat Neil Wilson, strateg la banca de investiții Saxo.
„Huang a jucat un rol esențial în transformarea Nvidia în susținătorul de ultimă instanță al întregului ecosistem al IA, susținând efectiv o mare parte din finanțare și garanțiile de infrastructură”, a spus el.
Nvidia a susținut tranzacții, cum ar fi angajamentul de 105 miliarde de dolari din august pentru un centru de date OpenAI. Compania deține o participație majoritară în neocloud-ul CoreWeave, impunându-se ca un important susținător financiar și factor de consolidare a încrederii. Se preconizează că Nvidia va achiziționa o participație de 10 miliarde de dolari în cadrul ofertei publice inițiale a Anthropic.
Nvidia produce unitățile de procesare grafică care alimentează modele de IA precum ChatGPT de la OpenAI și Claude de la Anthropic. Dar compania a fost, de asemenea, „banca centrală a IA”, a declarat pentru CNN Jay Goldberg, analist senior la Seaport Research Partners.
Compania funcționează, de asemenea, ca un investitor de capital de risc, a remarcat Goldberg, investind în companii pentru a le stimula creșterea și a le ajuta să avanseze într-o industrie care necesită sume uriașe de capital.
„Finanțarea circulară” a devenit un termen folosit pentru a descrie acordurile financiare ale Nvidia, deoarece compania susține firmele care, la rândul lor, îi cumpără produsele. Goldberg a afirmat că un termen mai precis ar fi „finanțare foarte agresivă din partea furnizorului”.
Angajamentele financiare ale companiei în contextul boom-ului IA au crescut atât de mult încât a fost nevoită să abordeze riscurile asociate în ultimul său raport trimestrial privind rezultatele financiare.
„Angajamentele, garanțiile și alte acorduri comerciale ne expun la riscuri financiare, de contrapartidă și de execuție și s-ar putea să nu aducă beneficiile anticipate”, a declarat Nvidia în cel mai recent raport trimestrial privind rezultatele financiare.
Căderea bruscă în dizgrație a lui Huang pune sub semnul întrebării această strategie de finanțare. El și-a dat demisia pe fondul dezvăluirilor privind relațiile extraconjugale și al unei anchete a consiliului de administrație pentru a stabili dacă a fost ținta unei „operațiuni de spionaj străin”.
Cu doar trei luni în urmă, după ce a alocat 105 miliarde de dolari pentru centrul de date OpenAI, Huang a reunit șase instituții financiare majore — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs și KKR — pentru a conveni să trateze infrastructura de IA a Nvidia ca pe o clasă de active pe baza căreia să se emită titluri de datorie, cu scopul de a mobiliza peste 500 de miliarde de dolari pentru boom-ul IA.
„Totul a fost condus de [Huang]”, a spus Goldberg, adăugând că tranzacția nu este încă finalizată și că se așteaptă ca aceasta să fie supusă unei analize suplimentare (și ar putea chiar să eșueze).
Nvidia și „neocloud-urile”
Rolul central al Nvidia în finanțarea IA este direct legat de așa-numitele „neocloud-uri”, adică companiile care închiriază putere de calcul pentru a alimenta acest boom.
Nvidia, în calitate de principal furnizor de tehnologie pentru IA, a obținut profituri uriașe în ultimii ani. Compania și-a folosit lichiditățile pentru a investi în „neocloud-uri” precum CoreWeave și, de asemenea, pentru a oferi garanții, angajându-se să intervină și să asigure venituri în cazul în care acestea nu reușesc să vândă toată capacitatea de calcul provenită de la GPU-urile Nvidia.
Dacă Nvidia își pierde priceperea ca finanțator al IA, aceasta afectează perspectivele industriei „neocloud”, care se bazează pe Nvidia ca pe un pilon fundamental pentru a ajuta la emiterea acelor garanții care permit companiilor să obțină rate ale dobânzii mai accesibile.
În octombrie, când randamentele obligațiunilor CoreWeave au înregistrat un vârf, situația s-a calmat abia după ce Huang a intervenit și și-a exprimat încrederea în viitorul companiei. „Sunt optimist”, a declarat Huang pentru Bloomberg News pe 15 octombrie. Acțiunile CoreWeave au înregistrat o creștere de 6% în acea zi, punând capăt unei scăderi de trei zile.
„Acest lucru nu face decât să sporească presiunea asupra capacității unor servicii de neocloud mai mici de a atrage capital”, a spus Goldberg.
„Când îl pierdem pe Jensen, pierdem o mare parte din forța motrice care a impulsionat industria”, a spus Goldberg. „Așadar, lumea pare puțin mai mică fără el.”
Nvidia în centrul atenției — deocamdată
Strategia de finanțare a lui Huang nu numai că susține creșterea boom-ului IA, dar a asigurat efectiv statutul Nvidia ca axă în jurul căreia totul era conectat.
Acordurile pe termen lung existente în industria IA înseamnă că perspectivele pe termen scurt vor rămâne probabil neschimbate, a spus Goldberg. Însă, în timp, capacitatea Nvidia de a pune în aplicare aceleași strategii creative de finanțare ar putea deveni mai puțin sigură și ar putea încetini expansiunea industriei.
Deși Nvidia a anunțat joi că Colette Kress, directorul financiar, va ocupa funcția de director general interimar — ceea ce ar putea liniști investitorii —, înlocuirea expertizei lui Huang în încheierea de acorduri va reprezenta o provocare mult mai mare.
„El nu era doar arhitectul șef al tehnologiei… ci era și cel care aloca capitalul”, a declarat pentru CNN Ted Mortonson, strateg în domeniul tehnologiei la Baird.
„Plecarea lui lasă un vid imens”, a spus Mortonson.
Nvidia se confruntă, de asemenea, cu concurență pentru rolul său de furnizor principal de putere de calcul, alte companii producătoare de semiconductori, precum Advanced Micro Devices și Broadcom, dezvoltând deja alternative la GPU-urile companiei.
Incertitudinea privind rolul Nvidia ar putea exercita presiune asupra altor companii din domeniul tehnologiei sau asupra giganților digitali precum Alphabet și Amazon, pentru a prelua rolul de alocator de capital pe care l-a avut Nvidia până acum. Rămâne însă de văzut cine va putea conduce industria și va putea încheia tranzacții la fel de bine ca Huang.
Rolul dublu al lui Huang, ca om care înțelegea tehnologia și ca negociator care înțelegea finanțarea, a reprezentat o combinație unică care a contribuit la statutul său de vedetă, a spus Mortonson.
Huang a conferit companiei Nvidia influența și capacitatea de a dicta condițiile privind prețurile și tranzacțiile, au afirmat analiștii. Fără Huang, această capacitate devine mai puțin evidentă.
„Succesorul lui Jensen nu va avea aceeași libertate de acțiune sau aceeași autoritate pentru a încheia tranzacții circulare și a aplica tactici agresive de vânzare”, a declarat Mike O’Rourke, strateg-șef de piață la JonesTrading, într-un e-mail adresat CNN.
„Există aspecte cuantificabile și altele necuantificabile”, a spus Michael Monaghan, manager de portofoliu al fondului Founders 100 ETF, un fond axat pe companii conduse de fondatori.
„Există lucruri pe care nu le poți introduce într-un tabel, nu-i așa?”, a spus Monaghan. „El are acea aură, plus toate cunoștințele de inginerie, plus cei 33 de ani în care a construit toate aceste lucruri. Pur și simplu nu poți înlocui asta.”
„Jensen știa unde să-și investească propriul capital pentru a contribui la dezvoltarea ecosistemului, iar asta pleacă odată cu el”, a spus Monaghan.
Cererea pentru IA este robustă. Veniturile Anthropic în al treilea trimestru au crescut cu peste 1.000% față de aceeași perioadă a anului trecut, un semn că oamenii adoptă și plătesc pentru IA. Companiile vor continua probabil să investească în infrastructură pentru a satisface cererea. Însă investitorii vor dori, în cele din urmă, să vadă că aceste investiții se transformă în profituri; altfel, ar putea începe să se întrebe dacă cheltuielile masive sunt justificate.
Plecarea lui Huang zguduie fundamentul rețelei extinse de finanțare care a ajuns să definească economia IA. O încetinire a ritmului tranzacțiilor ar putea exacerba presiunile asupra costurilor, ar putea însemna probleme pentru companiile mai mici și ar putea crea obstacole suplimentare care ar putea împiedica comerțul cu IA.
„Riscul ține mai puțin de cererea de cipuri și mai mult de bani”, a scris David Rosenberg, președinte și fondator al Rosenberg Research, într-o notă. „Participațiile, garanțiile și mecanismele de protecție ale Nvidia sunt cele care leagă comerțul cu IA, așa că verigile cele mai slabe sunt debitorii care depind de sprijinul Nvidia.”
